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湖南天雁:受益央企改革的涡轮增压器民族品牌龙头

时间:2014-07-31    机构:国泰君安证券

投资要点:

上调评级至“增持 ”。公司是涡轮增压器民族品牌龙头,受益汽车节能发展趋势。公司是中国兵器装备集团成员企业,近期国务院提出央企改革试点,公司有望受益于此。考虑到央企改革的利好影响,上调评级至“增持”,目标价上调至6元,对应2014年100倍PE(参考军工行业可比公司)。维持公司2014-16年EPS 分别为0.06、0.07、0.09元的盈利预测。

受益央企改革。公司控股股东是中国长安汽车集团股份有限公司,实际控制人是中国兵器装备集团公司(央企)。近期国务院召开“国资委四项试点改革”新闻发布会,提出开展国有资本投资公司试点、混合所有制经济试点、董事会授权试点等改革,央企改革大幕拉开,有利于提高国有资本的运营效率和效益,公司有望受益于此。

柴油涡轮增压产品温和增长。公司柴油涡轮增压器产品在国内处于领先地位,2013年实现销售65万套。我们预计公司凭借成本、渠道与新产品等方面的竞争优势,能保持现有市场份额,并随着柴油发动机的增长实现销售数量的温和增长。

看好汽油机涡轮增压产品的突破。随着国家排放法规的日趋严格和全球低碳经济的发展趋势,发动机增压技术成为高端商用车及乘用车首选的节能减排技术手段。截至2013年底,公司自主研发的汽油机涡轮增压产品,已为国内主机厂同步开发近20个项目,预计2014年实现量产供货。

风险提示:汽油机涡轮增压产品量产测试不达标,技术研发风险。